美國股市估值已攀升至數十年來新高，標準普爾500指數的漲勢高度集中於少數科技股，引發市場對潛在修正的擔憂。專家建議投資人，在當前市場環境下，應考慮將投資組合分散配置，並優先選擇公用事業或必需消費品等防禦型股票，以抵抗市場波動，並強調長期持有、避免恐慌性拋售的重要性。
近期美國股市估值攀升至數十年來新高，引發投資人對市場未來走向的普遍關注與擔憂。特別是衡量股市估值的重要指標「席勒本益比」（Shiller P/E ratio），在 2026 年 10 月初達到 40.7，創下網路泡沫以來新高，與 1999 年至 2000 年中網路泡沫時期相當。歷史數據顯示，在 2000 年網路泡沫破裂後，標準普爾500指數（S&P 500）曾於當年 3 月至 10 月間下跌約 49%。
儘管標準普爾500指數在 2026 年年初至今已上漲約 15%，但《CNBC》指出，衡量股市上漲廣度的「市場廣度」（market breadth）已降至網路泡沫以來的最低點，顯示漲勢高度集中於少數股票。自 2024 年初以來，僅 42 檔人工智慧（AI）相關股票就貢獻了標準普爾500指數高達 67% 的價格漲幅。
在此背景下，部分專家過去曾建議投資人將資金轉向「等權重標準普爾500指數基金」（equal-weight S&P index funds，將所有成分股權重設為相等，而非依市值大小加權），以降低科技股過度集中的風險，因為科技股在市值加權的美國大型股市場中佔比曾高達 40%。然而，自 2023 年年中至今，等權重基金的表現持續落後於市值加權指數，創下至少自 2004 年以來最長的低迷期。其中，2026 年 9 月更是等權重基金表現最為慘淡的一個月，指數跌幅超過 4%。
TMX VettaFi 研究及編輯主管託德·羅森布盧特（Todd Rosenbluth）建議，投資人不應只持有等權重 ETF，而是應該思考替代方案。Baird Strategas 首席 ETF 策略師 Todd Sohn 也表示，當前投資策略應著重於「以低科技、低相關性（low Tech, low correlation）的替代品來圍繞核心投資組合」，例如考慮投資天然資源與能源等類股。他強調，在目前環境下，「實體資產」能發揮分散風險的作用。
面對市場的高度不確定性，選擇具有防禦性質的股票，例如公用事業或必需消費品產業，通常能提供較佳的穩定性。這些公司提供的產品或服務，無論經濟好壞，消費者都持續需要，因此其營收波動較小。例如，垃圾處理公司（WM）的 Beta 值（衡量股票相對於整體市場波動性的指標，Beta 值越低表示波動性越小）為 0.43，過去 15 年平均年化報酬率達 14.1%。其今年第二季營收達 67 億美元，年增 4%，並提供 1.8% 的股息殖利率。
另一家具有防禦性質的代表是百事公司（PepsiCo），其 Beta 值僅 0.36。百事公司旗下擁有樂事（Lay's）、多力多滋（Doritos）、奇多（Cheetos）、桂格燕麥公司（Quaker）、佳得樂（Gatorade）、百事可樂（Pepsi-Cola）、激浪（Mountain Dew）及蘇打氣體（SodaStream）等眾多知名品牌，這些產品在任何經濟環境下都具備穩定的消費需求。百事公司近期股息殖利率約 4.7%。
好市多（Costco）也是市場波動下具備韌性的例子。該公司營收在截至 2026 年 8 月的過去 12 個月內增長 10.1%，優於去年同期的 8.2%。其營運毛利率（operating margin）也達到 3.9%，創下自 2017 財年第一季以來新高。好市多的會員制商業模式確保了穩定的收入來源，全球會員續約率高達 89.8%，截至最近一個財年末，付費會員數已達 8,410 萬名。過去一年，好市多的股價變動與整體市場的「相關性」（correlation，衡量兩個變數間連動性）極低，其 Beta 值為 -0.14，相關性僅 -0.09。過去五年，好市多含股息的年化報酬率達 18.0%，優於標準普爾500指數的 13.1%。
投資專家提醒，成功的投資者會採取一套策略來避免在股價下跌時做出錯誤決定。在股市下行期間恐慌性拋售是常見且代價高昂的錯誤，因為從 1996 年到 2025 年，標準普爾500指數的最佳表現日中，有 48% 發生在熊市期間。若錯過其中最佳的 10 天，投資報酬可能會大幅降低 56%。因此，建構一個充滿「高度確信」股票的投資組合，意即即使價格下跌也願意持續加碼的股票，有助於投資人平穩度過市場波動。
即使像蘋果（Apple）這樣的大型科技公司，儘管其股價在 2026 年已上漲約 25%，表現優於標準普爾500指數的 14%，但其將近 40 倍的本益比仍顯昂貴，市場預估其股價已提前反映了未來兩年的成長。此外，蘋果在人工智慧（AI）領域的進展較為保守，近期推出的生成式 AI 功能 Siri 仍仰賴 Alphabet公司（Alphabet）的 Gemini 模型，而非自家研發。
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參考來源
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